ICE期货：棉花牛市确实来了 后市还能涨多少？

6月第一周，国内外期货走势出现变化，中国郑棉期货从高点急速回落，至6月8日稳定在17750元附近。ICE期货则先跌后涨，周前期在美国得州降雨的影响下和郑棉期货同步回调，而后中国增发配额的预期促使基金继续做多，棉价随即大幅反弹，12月合约攀升至93.80美分的新高。随着12月合约的逐渐超过7月合约，从现在起12月合约将主导今年剩余时间的市场走向。

从交易数据来看，截至6月5日当周，基金净多头持仓进一步飙升至12.64万手，为15个月高位，足见资金的乐观情绪仍在不断升温。从根本上讲，当前的上涨和7月合约交割前的点价盘数量没有关系，而是市场对后期的全球供应趋紧的一种实实在在的担忧。国外分析师表示，上周ICE期货重拾涨势与下年度全球供需状况发生重要变化有着直接关系，这在中国考虑增发配额之后成为铁定的事实。

随着全球棉花消费上升到一个新的台阶，市场的关注点也将从全球新棉供应增加快速转向如何保证新棉供应，这种对供应的强烈担忧是牛市的明显特征。后市价格上涨预期形成后，任何影响到主产棉国供应的消息都会牵动市场的神经。国外人士认为，截至目前，包括美国、中国、印度、巴基斯坦、澳大利亚甚至乌兹别克斯坦都或多或少地出现了产量方面的隐忧。在现货市场上。眼下美国、澳大利亚、巴西都出现了未来两个年度以上的销售。随着中国与全球市场的融合，各国对高等级棉资源的争抢早已开始，并且将愈演愈烈。

本周三，美国农业部将发布6月全球产需预测。彭博社最新的每月市场调查显示，考虑到近期各国的天气状况以及中国透露的政策信号，分析师普遍认为报告将调减下年度美国及全球的产量和库存。目前，天气、点价盘、国际政局和宏观经济都会干扰市场走向，棉价短期仍将维持较强震荡。

从长期看，ICE期货的上涨虽然让人联想起2010/11年度的超级行情，当时棉价最高达到了230美分，但两个年度之间的差别巨大。7年前，美国和全球的期末库存只有160万包和4155万包，下年度的预测分别是520万包和8375万包，是上次的2-3倍，因此不宜对后市价格有过高的预期，也许在230美分的基础上打个对折会比较现实一些。