2019年“两会”前瞻：稳经济、促改革

3月3日起将召开“两会”，3月5日总理将作政府工作报告，公布2019年经济和社会发展目标，确定财政、货币等政策方向。预计今年继续实行“六稳”政策，保持经济运行在合理区间；财政政策提高预算赤字率，大幅增加地方政府专项债发行规模，实施更大规模减税降费；货币政策保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。宏观环境企稳为深化改革创造有利条件，财税、金融、国企等改革将进一步落实。


保持经济运行在合理区间，继续实行“六稳”政策。从地方公布的政府工作报告看，有23个省区下调了增长目标，各省2019年增长目标中值比2018年下调0.25个百分点。全国经济增长目标也有可能从2018年的6.5％下调至6-6.5％的区间。我们预计2019年实际GDP增速为6.4％，有望接近增长目标区间的上端。预计今年政府工作继续坚持稳中求进工作总基调，实行“六稳”政策，保持经济运行在合理区间。


财政政策将提高预算赤字率，大幅增加地方政府专项债券发行量，实施更大规模的减税降费措施。预计2019年预算赤字率比2018年2.6％提高，但不会突破3％。在一般预算赤字之外，用于弥补政府性基金赤字的地方政府专项债发行量将大幅增加，可能从2018年的1.35万亿元增加到2万亿元以上。综合考虑一般公共预算和政府性基金，广义预算赤字率有望比去年提高1个百分点以上。减税方面，今年1月1日开始实施新的个人所得税法，增加六项专项附加扣除之后，居民税负将明显降低。今年还将实施更大规模的减税降费措施：最高档增值税税率有望下调2个百分点，企业所得税税率也有可能下调。


货币政策将保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。2018年社会融资总量增速受表外融资收缩拖累较大，2019年非标融资收缩力度可能减小，有利于社会融资总量增速企稳回升。去年底以来人民币贬值压力缓解，1月信贷和社会融资总量增长强劲，金融条件明显改善。短期内，央行进一步降准降息的必要性和可能性下降。本轮信贷复苏的力度和持续时间可能不及2008-2009年和2016-2017年，但货币政策仍将维持银行间市场利率基本稳定。


宏观环境企稳为深化改革创造有利条件。去年下半年以来，逆周期调节取得一定效果，经济环比增长开始企稳，下行风险有所缓解，为深入推进各项改革创造有利条件。财税体制改革方面，将加快建立现代财政制度，改进中央和地方财政关系，完善税收制度。金融改革方面，将完善多层次资本市场体系，提高直接融资比例，推动股权融资，增强金融服务实体经济能力，同时进一步防范化解金融风险。国企改革方面，将积极推进混合所有制改革，引入竞争，增强国有经济活力。中美经贸谈判正朝着积极的方向发展，双方有望在近期达成协议。预计中国继续扩大对外开放，放宽市场准入，进一步降低关税，积极扩大进口。