郑棉跌停三大原因分析 棉市大涨仍有压力

5月13日郑棉主力合约CF1909早盘开盘后直线下挫，短短十多分钟后封于跌停板，夜盘继续在扩盘后以跌停告终，14日开盘不久在13820元/吨位置，再次封于跌停板，当日跌幅达到1045元/吨。郑棉连续两日跌停让业者有点措手不及，目前郑棉期货价格已经远远跌破皮棉加工成本线。不论是皮棉加工企业，还是棉花经销商以及下游纺织企业，对期货超跌都表示出乎意料。14日夜盘郑棉止跌，投资者较为关切，目前是否迎来抄底机会呢？理清此次下跌原因或帮助我们做出合理决策。

其一，此轮棉价出现大幅下跌导火索是美国5月10日将对中国2000亿美元商品关税提升至25%后，中国方面态度坚定的表示不得不实行反制。另外，前期在中美双方经过十轮贸易磋商后，国内外普遍预期中美双方将达成贸易协议，但在关键节点，特朗普推特发文对谈判不满，第十一轮磋商最终未达成协议，而后美国方面传出消息将准备对另外约3000亿美元商品加征关税，使业者悲观情绪不断加码。国内外市场预期向好“希望”破灭，转而成为“失望”的巨大心理落差，或是造成棉市过度悲观情绪爆发关键所在。但从中国出口美国纺织服装用棉量折算，2000亿美元中国商品清单中用棉量大致为10万吨，对整个国内消费需求来看，占比并不大。所以，以此来看，实际影响并不大，但宏观经济风险的不确定性给业者心态造成的打击却很明显。

其二，贸易战爆发以来，下游纺织企业一直保持谨慎态度，原棉采购坚持随用随买策略。因此，今年“金三银四”纺织旺季市场表现并不及预期。下游需求乏力导致现货购销进展缓慢，棉花主产地新疆库棉花库存依旧处于同期高位。春节以来，由于内外棉价差急速扩大，高性价比外棉挤占了部分市场份额，根据国家棉花市场监测系统统计，2018年9月-2019年3月，我国棉花进口125.61万吨，累计同比增长56.9万吨，累计同比增幅82.9%。根据对山东、河南等地部分纺织厂调研，企业通过增加高性价比进口棉配比降低国产棉用量，一些企业通过点价的采购方式来降低成本。随着纺织旺季离去，纺企需求或进一步弱化，部分出口企业逐步将产业转移至国外生产，使棉纺行业对未来需求充满疑问。

其三，4月份增发80万吨进口棉滑准税配额以及拋储政策的落地，短期国内供应宽松局面难改。5月5日储备棉轮出以来保持100%成交率的局面于昨日（5月14日）也被打破，最终以76.46%成交率告终，也反应出部分纺企心态再次收紧。而滑准税配额申请将于本月19日结束公示，预计6月份正式下发概率较大。但具体使用情况，仍需要关注内外棉性价比来看。

综合来看，中美贸易谈判成为当前关键影响因素，近期消息称美国或继续到访北京谈判，美方也表示出将共同努力推进和谈。但从基本面来看，棉市大涨仍有压力。所以，建议投资者谨慎运作，密切关注相关消息。